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铝季节性压力加大1

日期:2019-2-27(原创文章,禁止转载)

铝:季节性压力加大

时间:2014-12-31 22:58:38   每年的1—3月是铝消费的季节性淡季,也是铝锭库存攀升的时点。笔者认为,明年一雅安癫痫病康复医院季度铝市场供大于求的季节特征将被放大。

首先,2014年西北地区主要新建产能基本在下半年投产,特别是2014年9月后新疆地区及山东魏桥有近300余万吨电解铝产能逐步投放。根据我们测算,这些新建产能在历经3个月的通电准备后,产出铝液速度将加快。

其次,铝材厂受制于全年订单数量和资金的压力,春节前后开工动力严重不足,拉长停产期的意愿较为明显。这或使得铝锭过剩,库存攀升的季节性特征得以强化。

原油动力煤暴跌带来的成本坍塌

目前中东地区依托其廉价的原油、天然气价格成为电解铝生产重要基地,是美日电解铝重要出口国。印度同样具有丰富的煤炭资源,也处于快速扩张产量的阶段,预计2015年将增加70万—100万吨产量。俄铝、美铝等传统铝企高成本产能已完成减产,边际成本下降明显。与此同时,中东、印度等低成本产能大量进入,导致铝价整体成本下行,而目前原油和动力煤的大跌铜川治疗癫痫病医院则强化了此种效应。

我国电解铝产业逻辑也类似。一是新疆地区低成本产能介入,中部西南等地高成本产能被挤出;二是山东、河南、新疆等地自备电程度较高,尽管我国电价并未市场化,但随着动力煤的长期弱势,自备电成本将明显下降。电解铝行业是典型的产能过剩充分竞争的行业,电力成本的下降极易传导至铝锭价格。成本坍塌对内外价格打压将较为严重。

期现货市场将面临较大压制

笔者认为,明年一季度,期现货市场面临的压力将大于2014年同期。首先,季节性过剩和新产能产出叠加的过剩局面将出现;其次,在供应过剩预期下,新疆企业因运力或其他问题,倾向于将未发往现货市场的铝锭保值,期货套保盘抛压较大;最后,我们注意到,2014年8—9月期间,因沪铝期货在14000元/吨以上维持较长时间,铝生产企业大量空得了癫痫哪里治疗好单介入,其中很大一部分集中在1501、1502合约。可以观察到,目前近月持仓和总持仓都处于较高位置,这些持仓在未来被交割的概率较大。

综合以上观点,笔者认为,铝价2015年1、2月面临的抛压不可小觑,新产能产出、季节性过剩和成本坍塌等因素叠加将令铝价较2014年一季度更加低迷,沪铝主力合约跌破12600元/吨的崇左癫痫医院概率极大。

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